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汤臣倍健在营销推广方面投入巨资，创造了线上直营收入的增长，但这种“烧钱”策略也有反噬性，公司业绩表现疲态。

上半年，汤臣倍健(300146)的主品牌产品在抖音销量翻番，同期线上直销收入达到12.22亿元，带动平台费同比增长44.32%。但同时，公司业绩表现疲态，境内外合计拥有经销商944家，较2022年末减少95家，库存量大幅增长，现有在手订单大幅减少，直接影响未来业绩的转化。

公司没有否认销售费用率的上升，并表示季度费用波动主要与公司经营活动安排等有关，预计未来几年公司销售费用率会维持在35%-40%区间，逐步有所回落。但是根据记者的粗略计算，2019年至2023年上半年，汤臣倍健合计支出广告费超40亿元，而这期间的归母净利润约为58.53亿元，这意味着这家VDS巨头赚的钱将近七成都被用作了广告投放。

营销主导了汤臣倍健的业绩，但这也让公司的产品实力备受质疑。公司上半年投放在研发上的费用仅为同期广告费用的15%左右，成本费用也佐证了公司产品端的薄弱。在斯维诗、健安喜等海外品牌的竞争挤压下，汤臣倍健的业绩表现疲态，需要思考如何提升产品实力以应对竞争挑战。

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