【导语】钢材库存的多少是供需关系变化的直观表现，也是价格涨跌的重要因素之一。据统计，目前结构钢产品钢厂库存及社会库存均连续四周下降，且降幅不断扩大，表明随着下游终端企业复工增多，用钢需求同步增加，现货钢价连续上涨。

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2月中下旬以来，现货结构钢价格呈现出连续上涨行情，其中很重要的因素在于，随着天气回暖，下游终端企业复工增多，对于结构钢产品的采买增加，钢材市场“金三”季节性需求启动较为明显。

商品价格受供需关系的影响，库存的多少又是供需关系变化的直观表现，也是价格涨跌的重要因素之一。对于钢铁产业来说，库存主要由钢厂库存、社会库存和终端库存三部分组成，终端企业库存因难以全面统计，通常行业研究中涉及到的钢材库存一般是指钢厂库存和贸易商所持有的社会库存。

钢材库存连续四周下降结构钢钢厂库存降幅超24%

数据监测，最新一期国内主流的29家长流程结构钢生产企业库存为73.63万吨，较春节假期后库存高点97.03万吨，已下降了23.4万吨，降幅24.12%，钢厂库存连续四周下降。社会库存方面，最新一期66家贸易企业库存为64.95万吨，较春节假期后库存高点70.11万吨，下降了5.16万吨，降幅7.36%，社会库存也连续四周下降。

数据来看，结构钢钢厂库存及社会库存连续四周下降，可以表明下游终端需求是呈现不断好转的，天气回暖，下游终端企业复工增多，3月前后各省市新上工程项目也较为集中。另外，今年基建和制造业投资将成为经济稳增长的重要推力，从占比结构钢下游需求70%左右的汽车行业及工程制造行业的产品销售近几个月数据来看，3月份销售量有望增加，预估后续结构钢需求也将持续好转，给予钢价上行的动力。

另外，钢材库存下降，其中钢厂库存降幅更为明显，降幅超过24%。分析其原因，一方面在于市场需求的增多，下游终端企业有适量采买，贸易商也有一定量的补库行为；另一方面也因部分生产企业自主减量所致。

山东地区结构钢生产企业开工负荷仅为47.37%

自去年下半年开始，钢厂生产积极性相对偏低，特别是山东地区结构钢生产企业开工负荷仅为47.37%，不足一半的开工水平，自2022年12月份开始开工负荷就长期处于50%下方。主要在于原料矿石、焦炭等价格上涨，钢厂成本压力较大，高成本限制了钢厂的生产积极性，特别是2022年12月至2023年2月份钢厂利润空间均有负值的情况，钢厂去年12月亏损幅度最高超过100元/吨。

高成本、低利润是目前钢厂面临的困境，且很大概率低利润将成为今年钢厂的基本情况。正是持续偏低的利润空间，导致部分钢厂通过自主减量，减少产出来降低亏损的幅度，也是近期钢厂挺价意向较强的原因。山东地区是结构钢产品的主产、主销区，特别是生产企业众多，以往部分资源要销售到河北、江苏、浙江等周边区域，而现在山东地区生产企业结构钢产出下降，对于周边产品的流入也大幅减少，影响到周边区域资源也表现略紧。最新一期3月中旬钢厂结构钢旬度价格公布，部分钢厂再度上涨了30-100元/吨，给予现货结构钢价格上涨支撑。

后续，需求方面，随着天气转暖以及向好宏观举措的持续发力，多地政府积极推动基础建设投资，年初以来多地重大项目集中开工，此前国家统计局公布的2月份中国制造业采购经理指数(PMI)，较上月回升了2.5个百分点，达到了52.6%，超出市场预期，其中新订单指数为54.1%，高于上月3.2个百分点，也表明制造业的需求在持续扩张。供应方面，目前成本高、利润低将制约钢厂生产积极性处于偏低水平，钢厂供应略显偏紧，加上需求逐步改善，供需基本面将不断好转，给予钢价支撑。成本方面，高成本对于现货钢价有支撑，当前钢厂挺价意向强。心态方面，多数钢贸商心态谨慎乐观，随行就市出货为主。

总体来看，“金三”传统钢市需求旺季，需求已经启动，库存有望持续下降，考虑天气转暖，下游终端企业需求不断改善，叠加宏观面持续向好及高成本支撑，预计短期结构钢价格或震荡上涨运行。

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